虎年伊始，作為國資改革前沿陣地的上海就傳出“資本證券化”的重大消息，而剛剛置換進(jìn)入錦江股份的“錦江之星”將承擔(dān)起“會(huì)下金蛋的雞”的角色，率先成為“資產(chǎn)資本化、資本證券化”的試水企業(yè)，并極有可能成為中國酒店業(yè)甚至整個(gè)中國首只房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)，全力扛起上海國資整合的虎年大旗，引領(lǐng)上海國資整合的年度大戲。
旅游酒店將成上海國資整合重頭戲
【邁點(diǎn)網(wǎng)|特邀行業(yè)觀察員 湘永】1月12日，“2010年上海國資國企工作會(huì)議”成功召開，會(huì)議明確將“加快實(shí)施開發(fā)性重組和資本證券化”作為今年上海國資改革的重要方向。并將積極利用資本市場進(jìn)行大規(guī)模的國資整合，而文化產(chǎn)業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)的整合將成未來一年上海國資整合的重頭戲。
中國政法大學(xué)教授李曙光認(rèn)為，“上海是一個(gè)傳統(tǒng)的重工業(yè)城市，國有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)非常雄厚，但原來是優(yōu)勢(shì)現(xiàn)在卻變?yōu)榱肆觿?shì)。因?yàn)槭啦⿻?huì)帶來了很多的商機(jī)，也要求建設(shè)一個(gè)更加綠色的上海、人文科技的上海、國際化的上海。因此，解決污染能耗等問題，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)將是下一步的方向，而加大與其新定位相配套服務(wù)業(yè)的發(fā)展也是大勢(shì)所趨。”上海作為一個(gè)被定位為國際金融中心、國際航運(yùn)中心的國際化大都市，它在國企重組這一塊邁得步伐更大一些，上海國企改革正由生產(chǎn)型行業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)型行業(yè)過渡。
因此，有業(yè)內(nèi)人士分析，2010年受世博影響，文旅商業(yè)的整合將成為2010年甚至十年上海國資整合的主要方向。
“上海已基本完成汽車、電氣、食品等制造業(yè)的整合，下一步整合重點(diǎn)轉(zhuǎn)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。”國海證券研究所欒雪飛認(rèn)為，在“兩個(gè)中心”建設(shè)的長期大背景和上海市產(chǎn)業(yè)政策的布局之下，目前上海中心城區(qū)第三產(chǎn)業(yè)增加值占中心城區(qū)總產(chǎn)值的78%，對(duì)應(yīng)其中心城區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，支撐其經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的選擇應(yīng)是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。
欒雪飛認(rèn)為，上海市委、市政府2009下半年工作的重點(diǎn)是全力推進(jìn)國有金融企業(yè)改革和重組。而目前《上海金融國資和地方國有控股金融企業(yè)改革發(fā)展實(shí)施意見》基本已形成框架。上海國際集團(tuán)是擔(dān)任金融資產(chǎn)整合最關(guān)鍵的平臺(tái)，但由于上海市金融國資布局分散，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，“開放式重組”意味著主體多元化和重組方式多元化，在引發(fā)豐富想像空間的同時(shí)，也可能導(dǎo)致重組進(jìn)程慢于其它商業(yè)旅游特別是旅游酒店行業(yè)的整合進(jìn)度。
目前，在商業(yè)整合方面，直屬于上海國資委的百聯(lián)集團(tuán)，旗下資產(chǎn)眾多，在整合零售業(yè)務(wù)方面具有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，旗下控股百聯(lián)股份、友誼股份兩家上市公司，如果僅僅用一年的時(shí)間進(jìn)行全部整合，目前來看也還存在一定的困難。
但在旅游與酒店業(yè)版塊，去年8月就已完成了部分重組。2009年8月29日，上海錦江國際酒店發(fā)展股份有限公司(600754，900934.SH，簡稱:錦江股份)資產(chǎn)重組方案透露，公司將置出星級(jí)酒店相關(guān)業(yè)務(wù)，置入經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，“此次置入及購買的資產(chǎn)合計(jì)27.29億元，置出資產(chǎn)合計(jì)30.70億元。置入、置出的定價(jià)差額部分，由欠付方以現(xiàn)金方式支付。”
這意味著錦江之星旅館有限公司(簡稱:錦江之星)已在去年9月正式回歸A股，成為我國第一家在A股市場上市的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店集團(tuán)。據(jù)知情人士透露，此次資產(chǎn)置換只是錦江國際(集團(tuán))有限公司(簡稱:錦江國際)在上海國資整合大背景下的第一步，接下來的2010年，該公司還將進(jìn)行許多資本整合動(dòng)作。
錦江國際作為上海市國資委的全資控股企業(yè)，控股上海錦江國際酒店(集團(tuán))股份有限公司(02006.HK，簡稱:錦江酒店集團(tuán))69.52%股份，后者控股錦江股份50.32%。該次交易前，錦江股份主業(yè)資產(chǎn)主要包括高星級(jí)酒店資產(chǎn)、低星級(jí)酒店資產(chǎn)、餐飲與食品資產(chǎn)，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)型酒店錦江之星的少數(shù)股權(quán)投資四大類。而整體上市的H股上市公司錦江酒店集團(tuán)的主業(yè)資產(chǎn)，主要包括星級(jí)酒店資產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)型酒店資產(chǎn)和其他資產(chǎn)三大類。
交易之后，錦江股份將持有錦江之星91.225%股權(quán)。錦江之星剩余8.775%股權(quán)由管理團(tuán)隊(duì)持有。
“未來錦江股份將著力發(fā)展經(jīng)濟(jì)型酒店和低星級(jí)酒店，而錦江酒店集團(tuán)將著力發(fā)展高星級(jí)酒店市場。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示。錦江股份當(dāng)時(shí)的公告認(rèn)為，“由于錦江之星的主要客源在境內(nèi)，此次回歸A股將有利于進(jìn)一步擴(kuò)大目標(biāo)客戶市場的影響，間接促進(jìn)其業(yè)務(wù)發(fā)展。”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次資產(chǎn)置換最大的亮點(diǎn)在于有利于錦江之星此后的融資和開展并購，“經(jīng)濟(jì)型酒店正處于一個(gè)行業(yè)整合階段，擴(kuò)張需要資金支持，錦江之星作為錦江國際旗下一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，后者必將提供強(qiáng)大的資金支持。錦江之星回歸A股，A股的股價(jià)較H股要高，加上在境內(nèi)市場的知名度，錦江之星融資就相對(duì)容易了。”
根據(jù)上海國資“資產(chǎn)資本化、資本證券化”的戰(zhàn)略，首先要將國有企業(yè)的資產(chǎn)變成股權(quán)，第二步則是讓這些股權(quán)上市、流動(dòng)起來，因?yàn)楣蓹?quán)只有在流動(dòng)中才能實(shí)現(xiàn)增值。而股權(quán)如何流動(dòng)?又如何在市場的流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)保值增值?上海國資委的想法是，組建國有資本運(yùn)營公司和通過上市公司運(yùn)作信托基金等形式實(shí)現(xiàn)投融資。