具體來分析發(fā)現(xiàn)，公司09年新增長期貸款4.68億元，用于長春華天、湘潭國金大廈、株洲酒店股權(quán)收購項目。由于借貸主體主要是母公司，可看到母公司的凈利潤貢獻(xiàn)由普通年份的2000萬左右下降到了-2085萬，高額的財務(wù)費用吞噬了公司經(jīng)營性現(xiàn)金流難以支撐高速擴張，企業(yè)有融資需求。隨酒店逐步開業(yè)，公司經(jīng)營現(xiàn)金流狀況顯著改善，09年達(dá)4.7億元，為07年的2倍;但由于持續(xù)收購，近兩年的投資活動現(xiàn)金流均在8億左右。根據(jù)公司計劃，2010年還將持續(xù)進(jìn)行省內(nèi)二線城市的酒店收購、改造項目;華天城灰湯溫泉一期項目也將啟動，預(yù)計全年資金需求在10個億，單靠貸款已難以支撐，企業(yè)應(yīng)有強烈的股權(quán)融資需求。

　　另外，重資產(chǎn)外延擴張，令公司擴張前期的資產(chǎn)、收入、利潤增速并不匹配。瀟湘華天(2007年底開業(yè))、北京世紀(jì)城華天(2008年開業(yè))、長春華天(2009年初開業(yè))等新酒店開業(yè)前期成本費用較高，利潤貢獻(xiàn)未能體現(xiàn)，導(dǎo)致公司收入增長連續(xù)高于利潤增速。盡管新酒店增長較好，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也開始貢獻(xiàn)收益，但高額的財務(wù)費用吞噬了利潤的增長。這一點，也可從子、母公司的凈利潤反向變動狀況窺見端倪。

　　附——華天酒店董事長簡歷：陳紀(jì)明，男，1960 年9 月生，中共黨員，研究生結(jié)業(yè)，經(jīng)濟師。曾任華天文化娛樂公司總經(jīng)理;紫東閣華天大酒店總經(jīng)理;湖南華天大酒店股份有限公司第二屆董事會董事長、總經(jīng)理;華天實業(yè)控股集團有限公司副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理、黨委委員、董事�，F(xiàn)任華天實業(yè)控股集團有限公司黨委委員、董事;本公司第三屆董事會董事長。

　　言歸正傳。劉凱究竟是誰，合資公司為何要如此包裝?市場需要回音，投資者需要答案，華天酒店自身也有義務(wù)向外界說清楚。（騰訊財經(jīng)）