這樁中國酒店業(yè)最大的海外收購案，可能只是錦江酒店的一個(gè)財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目。

　　Interstate與Intercontinental，“州際”與“洲際”之間的區(qū)別，很快就要廣為人知了—前者已經(jīng)被錦江酒店收入囊中。

　　12月20日，錦江酒店宣布了一項(xiàng)并購：其與美國房地產(chǎn)投資企業(yè)Thayer Lodging Group發(fā)起的投資基金共同設(shè)立的合營企業(yè)Hotel Acquisition Company，LLC(HAC)，已與Interstate Hotels & Resorts(IHR)和Interstate Operating Company(IOC)達(dá)成合并協(xié)議，以合并IOC并使其成為HAC的全資擁有企業(yè)。合并事項(xiàng)完成后，IHR成為HAC的全資子公司。

　　IOC被翻譯為“州際集團(tuán)”，并非人們熟知的洲際集團(tuán)(Intercontinental Hotels Group)。這家州際集團(tuán)的特別之處在于，它沒有自己的酒店品牌，只是與其它酒店進(jìn)行品牌合作，為后者輸出人才進(jìn)行管理。其合作伙伴包括威斯汀、萬豪、希爾頓等著名國際酒店。

　　其管理的酒店雖然在地域上涵蓋了美國近40個(gè)州及俄羅斯、印度、墨西哥等地，但目前的酒店數(shù)量只有232家，這個(gè)規(guī)模在酒店業(yè)并不算大，錦江之星在今年7月底就有401家門店了。此外，州際集團(tuán)的酒店品牌管理業(yè)務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上根本排不上座次。

　　對(duì)錦江集團(tuán)而言，收購這家公司的行為更像是一次財(cái)務(wù)投資。

　　2009年7月7日，錦江酒店宣布與Thayer在美國特拉華州成立合營企業(yè)時(shí)，曾表示“相信合營企業(yè)可協(xié)助公司拓展美國市場(chǎng)，從而提供穩(wěn)定收入來源”。當(dāng)時(shí)，合營企業(yè)的目標(biāo)即為“對(duì)主要在美國及管理人委員會(huì)認(rèn)可的其他市場(chǎng)營運(yùn)的1家或以上的目標(biāo)酒店業(yè)公司進(jìn)行投資、收購、開發(fā)及重新定位”。

　　錦江酒店成立合營企業(yè)的當(dāng)天，不動(dòng)產(chǎn)投資公司GoldenTree InSite Partners總裁Tom Shapiro在紐約召開的路透全球不動(dòng)產(chǎn)投資峰會(huì)上發(fā)言稱：“美國商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格預(yù)期將暴跌40%至50%，現(xiàn)在已經(jīng)下滑20%有余，這將是20年來美國不動(dòng)產(chǎn)最佳的投資機(jī)會(huì)。”

　　在這樣的背景下，錦江集團(tuán)的這筆投資更像是“炒房”：在低谷買入，預(yù)備著在高點(diǎn)拋出。畢竟，州際集團(tuán)既沒有品牌也談不上規(guī)模，錦江集團(tuán)僅僅是購買了這批酒店物業(yè)。

　　但現(xiàn)在還很難說這筆投資究竟是不是劃算。錦江集團(tuán)的這筆投資并不是一筆小數(shù)目。根據(jù)協(xié)定，交易的現(xiàn)金收購價(jià)為每股2.25美元，州際集團(tuán)的所有債務(wù)將被全部承接。HAC須共支付約7530萬美元以持有州際集團(tuán)的全部權(quán)益，交易總價(jià)值約3.07億美元。合并預(yù)計(jì)將于2010年第一季度完成。

　　自從8月28日，錦江酒店集團(tuán)所屬經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)置入到錦江股份后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，錦江酒店將在高端業(yè)務(wù)上有所作為。但這次收購州際集團(tuán)，卻為錦江集團(tuán)的未來發(fā)展蒙上了一層迷霧。

　　“錦江酒店在本土主場(chǎng)上的作戰(zhàn)還沒有打平，就要去客場(chǎng)作戰(zhàn)了?”華美酒店顧問有限公司首席知識(shí)管理專家趙煥焱評(píng)論說，錦江酒店是行政手段合并而成的，這種非市場(chǎng)化的行為給酒店帶來了龐大的客房數(shù)量，卻沒有形成相應(yīng)的品牌管理能力。因此，提升品牌管理能力才是錦江酒店的當(dāng)務(wù)之急。

　　目前，中國高端酒店業(yè)的主流已經(jīng)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開發(fā)加跨國公司品牌，本土品牌日益邊緣化。在這種情形下，錦江酒店找到主場(chǎng)占優(yōu)勢(shì)的辦法似乎更是當(dāng)務(wù)之急。